1月13日晚間，德邦公告為更好融入京東物流，擬主動(dòng)停止在A股上市。作為國內(nèi)首家IPO上市的快遞物流企業(yè)，德邦退市引發(fā)震動(dòng)。
1月14日開盤，德邦股份復(fù)牌漲停。按照公告，德邦退市現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價(jià)格為19元/股，對(duì)應(yīng)公司市值超190億元，較停牌前1日溢價(jià)超過35%，不少股民對(duì)這一價(jià)格拍手稱快。
目前，京東系持有約80.01%的總德邦股份，為完成退市，需斥資37.97億元收購其剩余股份。德邦退市主要解決與京東物流的同業(yè)競爭問題，退市后德邦仍獨(dú)立運(yùn)營。
億豹網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，無獨(dú)有偶，此前香港上市的安能物流，宣布將于2月9日私有化退市。2025年3月，百世集團(tuán)宣布私有化完成，并于3月10日起暫停股票交易。
一年時(shí)間多家頭部快運(yùn)企業(yè)，密集告別資本市場，折射出快運(yùn)行業(yè)進(jìn)入深度整合的新階段。
快運(yùn)龍頭集體退市
德邦此次主動(dòng)退市，核心原因之一是履行京東物流此前收購時(shí)解決同業(yè)競爭的承諾。
德邦作為國內(nèi)首家IPO上市的快遞物流企業(yè)，最早從事零擔(dān)物流業(yè)務(wù)，并一度成為國內(nèi)零擔(dān)快運(yùn)市場的老大。
2022年3月，京東收購德邦時(shí)承諾，自要約收購?fù)瓿芍掌鹞迥陜?nèi)，通過具有可操作性的方式解決京東物流與德邦股份的同業(yè)競爭問題。
如今，德邦被要約收購已進(jìn)入第四年，業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)關(guān)于德邦股份通過資產(chǎn)注入、京東物流回A股等多種猜想。不過，從監(jiān)管要求、業(yè)務(wù)邏輯與行業(yè)實(shí)際來看，這些路徑均不具備可行性，京東物流體系其他物流資產(chǎn)的注入也無法解決核心的同業(yè)競爭問題。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前維持德邦上市地位的實(shí)際收益有限，成為非上市公司后，無須受限于上市公司的信息披露節(jié)奏與盈利短期壓力，更深融入京東物流。行業(yè)內(nèi)卷之下，德邦財(cái)報(bào)承壓，2025年前三季度德邦凈利潤為-2.76億元，同比減少153.54%。
億豹網(wǎng)了解到，德邦退市后公司的資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)將不會(huì)受到不利影響，仍保持獨(dú)立的品牌及運(yùn)營。目前，公司無重大資產(chǎn)重組安排，也無重新上市安排。
安能物流曾于2021年11月在香港上市，當(dāng)時(shí)IPO募資逾11.13億港元，被稱為“港股快運(yùn)第一股”。
2025年10月，安能公告收到由大鉦資本、淡馬錫及淡明資本組成的財(cái)團(tuán)提出的有條件收購建議，以每股12.18港元的私有化，估值約18.4億美元（143億港元），較退市前股價(jià)有顯著溢價(jià)。
對(duì)于退市決策，安能物流坦言，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓及零擔(dān)貨運(yùn)行業(yè)競爭加劇影響，公司營運(yùn)面臨顯著挑戰(zhàn)，而退市后轉(zhuǎn)為私人企業(yè)，可擺脫短期資本市場預(yù)期、股價(jià)波動(dòng)及披露責(zé)任的壓力，更靈活地推進(jìn)戰(zhàn)略落地。
百世集團(tuán)2017年紐交所上市后，在激烈的競爭下始終面臨盈利壓力。2021年出售快遞業(yè)務(wù)給極兔后，2024年由阿里巴巴、菜鳥網(wǎng)絡(luò)等組成的財(cái)團(tuán)，最終以5420萬美元的價(jià)格將其私有化。
百世創(chuàng)始人周韶寧表示，私有化將為公司提供更高的戰(zhàn)略靈活性和運(yùn)營效率，進(jìn)一步聚焦供應(yīng)鏈、快運(yùn)和國際業(yè)務(wù)的發(fā)展。
并非放棄發(fā)展機(jī)遇
短短一年多時(shí)間，多家頭部快運(yùn)企業(yè)密集告別公開資本市場，這一現(xiàn)象并非偶然，而是行業(yè)發(fā)展周期、資本邏輯轉(zhuǎn)變與企業(yè)戰(zhàn)略重構(gòu)多重因素疊加的必然結(jié)果，折射出中國快運(yùn)行業(yè)正進(jìn)入深度整合的新階段。
億豹網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，過去十余年間，中國快運(yùn)行業(yè)長期深陷價(jià)格內(nèi)卷，“燒錢換市場”成為行業(yè)常態(tài)，運(yùn)價(jià)持續(xù)下滑，而油價(jià)、人力等運(yùn)營成本卻不斷攀升，導(dǎo)致多數(shù)企業(yè)陷入“增收不增利”的困境。即便是德邦、安能這樣的頭部企業(yè)，也面臨盈利的困境。
與此同時(shí)，行業(yè)集中度持續(xù)提升，順豐、京東物流等巨頭通過并購整合不斷擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，中小快運(yùn)企業(yè)生存空間被大幅擠壓，頭部企業(yè)也需通過更靈活的戰(zhàn)略調(diào)整應(yīng)對(duì)市場變化。
退市后，企業(yè)可擺脫資本市場對(duì)短期業(yè)績的嚴(yán)苛要求，聚焦核心業(yè)務(wù)升級(jí)與長期競爭力構(gòu)建，這對(duì)于處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的快運(yùn)企業(yè)而言至關(guān)重要。
以德邦為例，京東系早已全面推進(jìn)與德邦的融合，從管理層調(diào)整到業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)融合，再到關(guān)聯(lián)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，退市不過是這一戰(zhàn)略進(jìn)程的必然收尾。
資本市場導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變也在悄然發(fā)生，此前對(duì)物流行業(yè)的“規(guī)模故事”抱有較高期待，但近年來，投資者逐漸回歸理性，從關(guān)注市場份額轉(zhuǎn)向重視可持續(xù)盈利能力，對(duì)“燒錢換增長”的模式不再買賬，快運(yùn)企業(yè)在資本市場的融資優(yōu)勢(shì)逐漸弱化。
上市三年間，安能通過資本市場融資不足5億港元，而維持上市地位的合規(guī)成本年均超2億元，形成“入不敷出”的惡性循環(huán)。港股市場對(duì)快運(yùn)企業(yè)的估值存在顯著偏見，而德邦的退市也部分源于融資渠道的失效，其主動(dòng)退市旨在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，避免持續(xù)投入帶來的財(cái)務(wù)壓力。
億豹網(wǎng)認(rèn)為，快運(yùn)企業(yè)的集體退市并非行業(yè)衰退的信號(hào)，而是行業(yè)從“野蠻生長”邁向“高質(zhì)量發(fā)展”的必經(jīng)之路。
對(duì)于退市企業(yè)而言，告別公開資本市場只是改變了資本運(yùn)作的方式，而非放棄發(fā)展機(jī)遇。德邦退市后仍將保持獨(dú)立品牌與運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，依托京東物流體系實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同；安能百世等企業(yè)也可借助私有化契機(jī)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營效率。
