3月31日，A股快遞板塊上市公司德邦股份（603056.SH）正式退市。
此前3月25日晚間，德邦股份發布公告，上交所同意公司按照相關規定主動撤回公司股票在該所交易，同時決定終止公司股票上市。由此，德邦股份也成為今年A股首家披露擬主動終止上市方案的公司。
值得一提的是，在德邦股份1月21日停牌之前，公司股價連續拉出三個漲停報收18.85元/股，市值達到191億元。與此同時，德邦股份披露的主動退市方案顯示，作為現金選擇權提供方的京東物流運輸有限公司（下稱“京東物流”），向除間接控股股東宿遷京東卓風及其一致行動人外的全體A股股東提供現金選擇權，行權價格為19.00元/股，兩者價格差距僅為0.15元，截至今年3月4日，德邦股份退市現金選擇權申報階段已經結束，有效申報數量約為1.97億股。
“德邦股份總股本達到10.12億股，投資者總數達到3.69萬人，前十大股東持股占比達到81.61%。以此來測算，愿意現金行權的投資者基本為中小投資者，而停牌前價格和現金行權價幾乎平衡，意味著這一價格使得各方股東都滿意，這在退市上市公司中并不多見。”A股財務分析專家韓琴告訴《華夏時報》記者。
德邦股份的“前世今生”
根據天眼查等資料，成立于2009年的德邦股份，全稱德邦物流股份有限公司成立于2009年8月6日，總部位于上海市青浦區徐涇鎮徐祥路316號1幢，法定代表人為王雁豐，董事長為王振輝，是中國企業“500強”之一。而德邦股份的“前身”則是1996年崔維星創立的崔氏貨運公司。2018年，德邦股份在滬市主板上市，在上市的8年時間內，公司股價最高漲至31.48元/股，最高市值超過300億元。
從業務端來看，德邦股份于2013年戰略轉型開展快遞業務，2018年全面發力大件快遞業務，但是由于規模效益弱、業務量低的大件快遞業務中轉及末端效能利用不飽和，發展不及預期，德邦的整體毛利率水平持續承壓；2022年，京東物流官宣收購德邦股份，德邦成為京東物流的子公司。此后，德邦先后完成多輪高層人員集中調整，由“京東系”高管全線接管；2024年初，德邦發布新品牌口號“超過3公斤，大件發德邦”，并同步發布IP形象，以“負重強、速度快”的飛象為原型，結合德邦大件快遞紙箱，創作了一個承載快遞盒的飛象，突出德邦3公斤到60公斤再到500公斤的優勢領域，形成了較高的知名度，在競爭激烈的快遞市場走差異化的道路。
而就在今年1月31日，德邦股份發布業績虧損公告，預計2025年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-5.39億元至-4.39億元。公告稱業績預計虧損主要受外部環境及內部經營策略調整雙重影響。
彼時德邦股份公告指出，“外部環境方面，上游制造業、商貿企業等客戶對物流成本控制訴求增強，行業整體面臨較大的價格下行壓力。報告期內，受市場競爭及資源投入影響，公司經營業績面臨階段性壓力。但隨著公司各項降本增效舉措的穩步推進，客戶體驗指標持續優化，有利于未來長期可持續發展。”
而在業內人士看來，德邦的主動退市無論對板塊還是二級市場投資者來說，都是利好。
“對自身股價而言，選擇退市停牌期間發布虧損公告，避免了二級市場股價的大幅波動，有利于保護中小投資者；而且公司在退市公告中提供了19元的現金行價權，相比發布退市公告前一日的股價溢價超過30%，皆大歡喜。對于板塊來說，主動退市也能夠起到對板塊的穩定預期。最后一點，德邦股份退市但是選擇進入全國中小企業股份轉讓系統，依托原證券公司代辦股份轉讓系統設立并代為管理的兩網公司及退市公司板塊掛牌轉讓，對于大股東而言，也提供了一個寬裕的股份流通渠道。”韓琴表示。
A股主動退市現象增多
在京東物流“入主”德邦股份后，后者選擇主動退市，有其戰略考量。
對于終止上市的原因，德邦股份方面表示，系為了更好地順應物流行業的發展趨勢，更為高效、有力地統籌協調與整合京東物流體系內的物流資源，亦考慮積極踐行公司間接控股股東京東卓風于收購德邦股份時作出的關于同業競爭的承諾。
京東物流方面則稱，雙方將共同提升在網絡覆蓋范圍和及時性等方面的用戶體驗。
據記者了解，德邦終止上市后，公司的資產、人員、業務將不會受到不利影響，仍保持獨立的品牌及運營。目前京東物流的快運業務，包含德邦物流及跨越速運。據京東物流2025年財報，去年公司包含快遞、快運在內的來自其他客戶的收入達到1009億元，同比增長5.7%。
值得關注的是，今年以來，資本市場退市節奏加快，主動退市、強制退市多元并進，“應退盡退、優勝劣汰”的市場生態加速形成。
公開信息顯示，去年資本市場有6家公司主動退市并摘牌，其中，3家為召開股東大會主動退市，3家被吸收合并。今年以來除德邦股份外，瓦軸B也于3月4日發布公告披露了主動退市的進展，公司控股股東瓦軸集團本次要約收購清算過戶手續已經辦理完畢，公司將按照相關規定履行公司股票終止上市的程序并發布相應公告。另外，中國國際金融股份有限公司擬通過換股方式吸收合并東興證券股份有限公司、信達證券股份有限公司的工作正在推進中。
對此，南開大學金融學教授田利輝分析稱，近年來主動退市案例增多，是資本市場走向成熟的重要標志。
中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉則指出，主動退市增多有三方面原因：其一，退市新規壓縮了“保殼”空間，殼價值大幅降低；其二，從成本來看，維持上市地位需承擔信息披露、合規管理等持續成本，對經營不佳的公司來說負擔沉重；其三，部分公司選擇主動退市以規避被動退市的股價沖擊，并為后續重組、轉型爭取時間。
“三類公司最可能申請主動退市：一是估值長期低迷、喪失融資功能的企業；二是處于戰略調整期、需要擺脫短期業績壓力的私有化標的；三是因行業周期或經營困境，選擇通過重整換道重生的企業。主動退市不再是終點，而是企業生命周期中一次主動的戰略轉身。”田利輝表示。
今年以來，資本市場進一步形成了“主動退市+強制退市”的多元化、常態化退市格局。截至3月27日，今年已有4家公司觸及重大違法強制退市指標，步入退市流程或已摘牌退市。其中，深圳市廣道數字技術股份有限公司、北京東方通科技股份有限公司已經摘牌退市；長江醫藥控股股份有限公司和立方數科股份有限公司已經收到交易所終止上市決定書，股票進入退市整理期。
交易類退市方面，因觸及市值退市指標，*ST奧維于3月27日摘牌退市；財務類退市方面，*ST精倫、*ST萬方、*ST巖石、*ST國華等多家公司發布公告稱，預計公司扣除后營業收入不足3億元且扣非后凈利潤為負，將觸及組合類財務退市指標，預計年報披露后公司股票將終止上市。
李曉表示，當前資本市場已形成交易類、財務類、規范類、重大違法類及主動退市五大渠道，標準清晰，預期性強。通過財務、交易等多維度退市指標，可以將長期虧損、主業空心化的公司及時清出，提升上市公司整體質量；同時，市場“新陳代謝”效率提升，也提高了資源配置效率，引導資金從績差企業流向優質企業，抑制“炒殼”，推動市場轉向價值投資；另外，多元化退市的“高壓線”，也促使公司改善治理、專注主業。
